同样是IPO，为啥美团被黑得这么有水平？

文|甲方研究社

6月22日，美团向港交所提交招股书，美团IPO计划进入实质性阶段。

但奇怪的是，同样是赴港IPO，美团却得到了与小米截然不同的评论待遇，各大媒体抓住美团持续亏损做文章，纷纷以“美团如何撑起600亿美金估值”为标题，发出质疑。

这些文章分析看似客观，无形中透露出“看衰美团”的结论，综合来看像是一群“只看数据不懂战略”的投资小白写的“准黑公关稿”。

事情到底如何，我们一起来“以正视听”。

1.唱衰"三连"

昨天（6月25日），港交所官网披露了美团点评的招股书。

数据显示，截至2017年底，美团总交易额为3570亿元，整体收入为339亿，经调整净亏损28亿元。

于是，有媒体擅自代表所谓的“外界”连发三问，一是亏损会不会成立美团IPO的最大阻力，二是美团要用一个怎样的商业逻辑去支撑其600亿美元的IPO预期，三是现在是美团上市的好时机么？

我们一一来剖析！

针对美团的亏损问题，媒体重点引用了美团招股书里面的数据，除了2017年亏损28亿元外，还指出美团2015年、2016年调整后依次亏损59亿元、54亿元。

图据：新浪科技

问题来了，如果要唯数据论，这些媒体应该不难发现，美团的亏损逐年在减少，尤其是2017年相较前一年亏损缩小了近50%！这也意味着，按照这个比例美团今年或许就能实现营收平衡，甚至扭亏为盈，但媒体们对此决口不提，意思很明显——就是要传播美团短期难以盈利的信息。

为此，这些媒体极为巧合地列举了两个相同的论证理由，说美团一方面多线作战、无边界扩张，另一方面每个业务板块都有强有力的竞争对手，即使继续烧钱也看不到胜负终局。而且，它们不约而同地重点提到了美团的外卖业务。

实际上，王兴喊出的“无边界扩张”概念，早已为人所熟知。但说是说“无边界”，其实大部分人清楚的很，美团布局每一个业务板块都有极强的内在延续性和联系。

从最初的团购，到酒店、票务，再到外卖，最后到如今插手网约车和收购摩拜单车，美团完全是围绕“生活服务电子电商平台”的定位在做生态，仔细观察所有垂直领域后，你会发现就餐、点餐、看电影、旅游、租车的用户，基本上就是同一群人，甚至从单一用户的需求曲线来看，美团如今的业务都能满足。

例如，你到了一个新地方，会用美团寻找好吃好玩的地方，在线购买团购券或电影票，并预定好晚上住宿的酒店，接着是叫美团打车或扫描摩拜单车前往目的地，再不济宅在酒店不想出去还能叫美团外卖，填饱肚子。

说白了，用户停留在美团上的时长，或许没有腾讯、阿里旗下的软件那么长，但能提供的真实价值绝对不相上下。马化腾愿意撮合王兴用27亿美金的超值价收购摩拜，还是因为看中了美团无可替代的平台价值和展现出来的商业生态魅力。

再说美团的竞争对手，赢得千团大战的美团已经在团购领域再无对手；新零售领域，美团与其他公司一样都是新兵蛋子，没有谁是绝对的老大；酒店票务领域，老大携程的“不作为”反倒给了美团机会；即使外卖领域，有着饿了么的强势竞争以及滴滴搅局般地插手，美团依然是行业领头羊；唯独在出行领域，美团暂时无法赶上滴滴的脚步，但负面频出的滴滴也给了美团做大的空间……

最重要的是，没有一家竞争对手拥有美团这般齐全和连贯的业务生态链，正如王兴自己所说：“不像腾讯可以对标facebook，阿里可以对标亚马逊，美国没有哪一个现成的互联网企业可以单一对标美团点评。”

说起亚马逊，那些拿美团亏损说事的人难道不清楚，亚马逊持续亏损了近20年照样上市，贝索斯还取代比尔盖茨成为世界首富吗？

即使在国内，京东也是持续亏损了近12年才实现盈利，还不一样稳稳成为了BAT后的那个J？

说白了，亏损绝不会阻挡平台价值只高不低、生态布局前景可期的美团的上市计划！最起码，美团明明知道还在亏损却还敢提交IPO申请，难道那些顶级的承销商傻么？

所以说，那些媒体要么是拿亏损数据唱衰美团博眼球，要么就是纯粹地为黑而黑。

2.企业价值为何只看估值？

在质疑美团撑不起600亿估值时，也提到了京东。

它们说京东2017年全年交易额（GMV）为1.29万亿元，营业收入3623亿元，净利润50亿美元，目前市值也才580亿美元左右。也就是说，你美团才3000多亿元的GMV，凭什么要价600亿美金。

嗯，还是单纯以片面数据说事的“投资小白”风格。但凡懂点金融投资的都知道，评判一家企业的价值是一件系统而全面的事务。

除了GMV，你知道2017年美团坐拥3.1亿用户，比京东2.95亿用户多吗？你为啥又对美团平台的440万商家以及运营了数十万外卖小哥团队视而不见？

最关键的是，京东头上始终有淘宝天猫这个大哥压着，后面还有唯品会、小红书甚至拼多多这些新玩家在追赶，相比之下，美团的行业地位和处境也比京东强。

而且前文已经说过，多线作战的美团，业务丰富而发展空间引人无限遐想，长得就比单纯靠电商的京东漂亮，美团比京东多50亿美金的估值一点也“不过份”！

处于智能手机红海的小米，靠生态链概念拿到近1000亿美金估值的时候，你们怎么连个屁都没有？也是做生态的美团要个600亿美金，就要被看衰？难道只是因为小米是线上线下聚合终端，美团侧重于020生态么？即使如此，美团也很识趣的少报了400亿美金啊！

哎，说亏损的时候不提“亏损鼻祖”亚马逊的例子，说估值的时候只取片面的数据做对比，这样的媒体哪来的权威性？到头来，这些数据只不过是它们黑公关时的伪装术而已。

3.时机是问题吗？

在听到那些媒体问到“现在是上市的好时机么”时，我真的为他们的智商捉急！

前段时间，受“空姐遇害案”影响的滴滴都被爆出IPO的消息；深陷产能问题漩涡的蔚来汽车也被爆IPO计划。凭什么，成立了近8年、几乎未受太大负面影响的美团就不能在此时上市？

再看虎嗅列举的例子，它们直言“美团面对的敌人越来越强，从拉手、窝窝团，变为饿了么携程，再到现在，它不仅要和同样资金储备丰厚、战斗能力强的滴滴一战，而且将在新零售领域和阿里正面较量。”、“无论是外卖还是出行、新零售，都是持续性的高投入业务，大战之下必须补充弹药。”

它们自己都知道，美团急需弹药应对新的业务战争，上市是最好的举措，为何还要反问一句“现在是不是最佳的上市时机”？

结合前面的观察判断，标题“反问”语气加上“补充弹药”、“正面较量”等冲突性强的词句，目的是直接“质疑美团上市动机”，无非是想说：美团选择此时上市，是竞争压力过大的无奈举措，并不是水到渠成的。

不得不说，这类新媒体的写作技巧还是很有水平的，“黑你，还不让你抓住把柄”，求生欲也是很强了。

但是，国际资本世界里，IPO本就是巨头企业竞争的常规手段，不像国内A股市场“上市等于牛逼”那般绝对。只不过国内大众深受这一概念影响，把上市看成伟光正的光辉时刻，所以那些上市公司才会标榜自己的“上市”标签。

殊不知，当韭菜们被割的次数多了，也渐渐明白，一家企业上市只是多了一个潜在的可投资盈利标的而已。

明白这一点，也就明白这些媒体的最终用意无外乎想唱衰美团上市前景，即使美团上市成功，也能诱导大众别买美团的股票……

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